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进入21世纪以来，工业制造技术的发展日新月异，工业制造技术与医药行业的结合促使工业制造领域的形成。与此同时，工业制造技术领域与现代信息技术的融合，促使该领域进入了一个前所未有的高速发展期。
工业制造行业是资本与技术密集型行业，有着高技术、高投入、高风险、高收益、长周期的特征，即所谓的“四高一长”，该产业的持续发展需要有高额的投入来做支撑。目前来看，工业制造技术正处于大规模产业化的初始阶段，预计到2020年将进入快速发展期，并将逐步成为世界经济的主导产业。
相比发达国家，我国工业制造产业发展面临高端人才和资金投入严重不足、产权交易市场、科研成果转化率低、创新能力不足以及企业管理落后等问题。虽然面临上述种种问题，但伴随国家制造业体制改革不断深化和国家政策大力支持，我国制造业产业整体进入了快速发展期。根据1993年的《中华人民共和国法》，我们开始从现代企业制度的角度来认识公司治理与公司投资效率，转到2002年实施的《中国上市公司治理准则》，对独立董事的设立、激励机制、上市公司与控股股东的关系进行了明确的规定，使得我国公司治理与国际接轨。从2005年开始，我国实行股权分置改革，使得企业的所有权和经营权发生分离，从而有利于引进市场化的激励和约束机制，也可进一步完善公司法人治理结构。而到了2006年，我国新《公司法》开始实施，使得公司治理以法律法规的形式进行推广。紧随国家政策，国内上市公司越来越注重公司治理结构对公司投资效率的影响，通过完善公司治理结构来提高公司投资效率，从而为企业带来更多的经济效益，实现股东利益最大化。
投资效率是公司财务决策最为关注的核心问题之一，公司目标的实现在很大程度上取决于投资决策的正确与否，从某一方面而言，投资决策决定公司发展的成败。由于公司代理问题的存在，在财务决策方面一个突出问题就是产生非效率投资等机会主义行为，这种行为导致公司的管理者不以股东价值最大化为目标，而是以自身利益最大化为目标，产生放弃净现值为正的项目和投资净现值为负的项目两种现象，前者称为投资不足，后者称为投资过度。公司治理结构作为一种机制，在有效缓解代理问题，减少公司经营者谋求私利等机会主义行为方面起到了重要作用，受到了越来越多的关注。理论界认为，合理的公司治理结构能够实现股东、公司经营者及债权人之间的制衡，缓解他们之间的利益冲突，能够降低公司投资风险，减少非效率投资行为，进而确保投资决策的合理、科学，提升投资行为的有效性和严谨性。
本文认为，上市公司可以通过完善公司治理机制，从而优化公司投资行为，进而提升公司的绩效水平。根据“机制→行为→后果”的研究范式，本文以投资效率为视角，以期在公司治理结构与公司投资效率之间架起一座桥梁，探讨公司治理结构影响公司投资效率的作用机理，以揭开公司治理结构改善公司投资效率的“黑箱”。为我国制造业企业实施完善的公司治理结构，提高公司投资效率提供理论依据和现实指引。
 
股权集中度角度。Portal等^[10](1998)表明除第一大股东以外的其他前五大股东所持股份比例越多，越会降低企业投资者的法律保护程度。Chabela 等^[11](2004)研究表明，当企业存在投资不足时，第一大股东控股可以在一定程度上降低企业的外部融资成本，增加企业的投资支出。Grzegorzand Pwlin（a2005）通过对英国上市公司的研究，指出适当比例的内部股权对公司具有较好的激励效果，可以降低投资—现金流敏感系数^[12]。Pagano and Roell（1998）研究发现，多个股东之间的互相监督能对大股东的资金占用行为起抑制作用^[13]。Maury andPajuste(2005)指出，股权制衡对大股东的侵害行为具有明显的抑制作用，并与公司经营业绩和企业价值呈正比^[14]。

2.2.1公司治理与公司投资效率的相关研究

治理结构对投资效率影响的研究，国外学者的研究丰富且成果累累。Jensen 和mecking（1976）在公司管理行为、代理成本与股权结构理论中表明公司治理结构对企业的投资决策产生直接性的影响是由于在公司中信息不对称和激励功能缺陷所导致^[15]。Orbay，Yurtoglu（2006）在公司治理结构对公司投资项目收益的影响的文章中发现公司的投资效率随着公司所有权和控制权相分离程度升高而降低。在现代企业中，委托人和代理人的利益目标差异性越大，代理成本就越高，在投资决策时，低效率投资可能发生^[16]。
Gugler 等（2008）的文章内部控制权、股权的集中度与投资效率中发现公司中引入机构投资者并给予其一定的股份这对提高公司的投资效率起到积极的作用^[17]。Eisdorfer 等（2013）在资本机构、高管薪酬与投资效率的研究中发现当经营者的薪资报酬杠杆与公司经营杠杆的比值越大，公司的投资效率往往越低^[18]。Certo(2006)从经理人的背景方面研究对公司经营绩效的影响，发现两者存在一定的相关关系，说明经理人对公司的经营决策与绩效产生影响^[19]。Grundy 和 Li（2010）在投资者偏好、高管薪酬与企业投资研究中发现当对经营者实施股权计划时，经营者可能为了扩大私利，注重短期利益，增加投资因而导致企业过度投资^[20]。